Защитные активы пользуются спросом вопреки росту цен на нефть. Похоже, что инвесторы опасаются дальнейшей распродажи на рынке акций больше, чем повышения процентных ставок.
Доходность казначейских облигаций США резко снизилась (в частности, доходность 10-летних трежерис опустилась ниже 5% впервые с 23 сентября), и сегодняшний день может стать для них лучшим с августа 2025 года. В четверг инвесторы предпочитали продавать рискованные активы и покупать защитные, и свою лепту здесь, судя по всему, внес очередной рост цен на нефть, который – в теории - сулит долгий период жесткой денежно-кредитной политики.
«Даже несмотря на то, что
нефть медленно растёт, облигации Казначейства США снова ощущают приток «защитных» средств», — отмечает Кеннет Кромптон, глава стратегии по ставкам в National Australia Bank.
«То, что казначейские облигации ведут себя как защитный актив, действительно обнадеживает в плане процентных ставок», — отмечает Майкл Чанг, стратег Citigroup, намекая на то, что ухудшение макроэкономической ситуации все же может побудить ведущие ЦБ смягчить ДКП.
Падение фондового рынка в последние недели вернуло американскому госдолгу статус защитного актива. Ранее всплеск инфляции, вызванный ростом цен на
нефть после начала войны США с Ираном в конце февраля, подтолкнул доходность трежерис к многолетним максимумам. Однако теперь рынок производных инструментов учитывает в ценах повышение ставки по федеральным фондам к концу текущего года лишь на 20 б.п. против 52 б.п. по состоянию на середину сентября.
«Рыночные настроения в последнее время выглядят более шаткими, поскольку инвесторы пересматривают перспективы активов, связанных с ИИ», — отмечает Юджин Леоу, старший стратег по ставкам в DBS Bank Ltd. — «Учитывая, что доходности трежерис всё ещё высоки по недавним меркам, инвесторы могут захотеть купить их, захеджировав часть рисков, которым они подвержены на рынке акций».
Татьяна Дарие, макростратег Bloomberg:
«Сегодняшняя ценовая динамика подчёркивает, что спрос на защитные активы перевесит любые опасения по поводу инфляции и ФРС, если рискованные активы продолжат падать. Учитывая высокий купонный буфер, способный смягчить колебания трежерис, и неопределённые перспективы ИИ-активов, облигации сейчас выглядят более привлекательными».
Казначейские облигации США, как и немецкие гособлигации, также получили
поддержку от продолжающейся распродажи французского госдолга. Доходность французских бумаг по всей длине кривой достигла многолетних максимумов и оторвалась от немецких аналогов на существенную величину.
Сегодня
спред доходности между 10-летним госдолгом Франции и ФРГ превысил 170 базисных
пунктов — максимум с 2011 года, когда долговой кризис в еврозоне был в самом разгаре и росли спекуляции о возможном распаде Европейского союза. Французские финансовые активы пострадали от растущей тревоги инвесторов по поводу долгового бремени страны и вспышки протестов против роста стоимости жизни.