По мнению аналитиков, стремление Пекина развивать торговлю и инвестиции в юанях ускорит переход от долларовой к многополярной валютной системе.
Китай активно расширяет использование юаня в международных финансах, стремясь снизить зависимость от доллара США. За последние пять лет объем внешних кредитов, депозитов и инвестиций в облигации китайских банков в юанях вырос в четыре раза и достиг 3,4 трлн юаней (около 480 млрд долларов), что свидетельствует о решимости Пекина продвигать юань как альтернативу доллару в глобальной финансовой системе.
В рамках этой стратегии Китай также предоставляет больше возможностей для иностранных инвесторов, желающих приобретать облигации в юанях. Власти страны уделяют особое внимание увеличению роли юаня в международной торговле, рассматривая это как защиту от санкционной политики США и других стран, где доллар часто используется в качестве инструмента давления. Например, недавние санкции ЕС против китайских банков, которые обвиняются в помощи России в закупке компонентов для оружия, подчеркивают важность диверсификации финансовых потоков.
Адам Вулф, экономист по развивающимся рынкам из Absolute Strategy Research, отметил, что для Китая расчеты в юанях имеют стратегическое значение, так как они демонстрируют способность страны продолжать торговлю независимо от внешних факторов.
Согласно данным Государственного валютного управления Китая, за последнее десятилетие внешние активы китайских банков с фиксированным доходом выросли более чем в два раза и достигли 1,5 трлн долларов, при этом доля активов в юанях значительно увеличилась. К концу июня 2023 года эта доля составила почти 484 млрд долларов, включая кредиты и депозиты на сумму 360 млрд долларов, что вдвое превышает показатель 2020 года.
По данным Банка международных расчетов, за четыре года, завершившихся в марте 2022 года, объем кредитования в юанях зарубежных заемщиков в развивающихся странах вырос на 373 млрд долларов.
«2022 год стал поворотным моментом в переходе от кредитования в долларах и евро к кредитованию в юанях», — отметили в БМР.
В условиях относительно низких процентных ставок в Китае, многие суверенные заемщики, включая Кению, Анголу и Эфиопию, конвертировали свои старые долларовые долги в юани. Индонезия и Словения объявили о планах выпуска облигаций в юанях, а Банк развития Казахстана в прошлом месяце продал офшорные облигации на сумму 2 млрд юаней с доходностью 3,3 %.
Значительная часть роста кредитования в юанях связана с финансированием торговли. По данным поставщика систем трансграничных платежей Swift, доля юаня в глобальном финансировании торговли за последние три года увеличилась в четыре раза и достигла 7,6 % в сентябре 2023 года, что делает его второй по популярности валютой в этой сфере после доллара США.
Пекин активно развивает использование юаня за рубежом через сеть офшорных клиринговых банков и своп-линии с торговыми партнерами по всему миру. Это происходит на фоне продвижения собственной системы трансграничных платежей Cips. За последние десять лет стоимость транзакций в этой системе выросла с незначительной суммы до более 40 трлн юаней в каждом квартале с начала 2022 года.
Несмотря на сокращение доли юаня в глобальных платежах через систему SWIFT, количество транзакций в юанях возросло. Берт Хоффман, профессор Восточноазиатского института Национального университета Сингапура, предположил, что это связано с переходом платежей в китайскую систему, что соответствует стремлению Пекина к многополярной мировой валютной системе.
Китайские официальные лица утверждают, что долларовая система нестабильна и имеет недостатки, которых нет у мультивалютной системы. Данные китайской таможни подтверждают, что планы по интернационализации юаня реализуются: за последнее десятилетие стоимость торговых операций Китая в юанях выросла до более чем 1 трлн юаней в месяц, и около 30 % его торговли и более половины трансграничных операций проводятся в юанях.
Контроль за движением капитала в Китае ограничивает международную привлекательность юаня. По данным МВФ на начало 2023 года, доля юаня в официальных резервах составляла лишь 2,1 %. Одной из проблем является нехватка доступных активов в юанях.
Власти Гонконга начали реализацию плана по превращению города в центр торговли ценными бумагами с фиксированным доходом и валютой. В то же время Пекин открыл внутренний межбанковский рынок РЕПО для иностранных инвесторов, позволяя им использовать активы в юанях как залог для кредитов.
Карен Лам, руководитель отдела секьюритизации и деривативов в юридической фирме Simmons & Simmons в Гонконге, отметила, что инициатива по репозиторингу решает некоторые проблемы иностранных инвесторов.
«Инвесторам имеет смысл вкладывать больше средств в эти активы только в том случае, если они могут использовать их не только для хранения и получения дохода», — добавила она.
В прошлом месяце власти Гонконга представили «дорожную карту» по укреплению городских рынков, направленную на поддержку эмиссии и ликвидности, особенно в юанях. Пол Смит, глава отдела рынков Японии, Северной Азии и Австралии в Citi, сравнил этот шаг с созданием канала, соединяющего Гонконгскую фондовую биржу с биржами материкового Китая.
Летом Пекин расширил программу обмена облигациями, что позволило инвесторам из материкового Китая вкладывать средства в рынок ценных бумаг с фиксированным доходом в Гонконге. По словам Смита, эта программа предоставляет офшорным эмитентам облигаций в юанях доступ к значительной ликвидности.
Эксперты считают, что Китай не стремится к тому, чтобы юань заменил доллар США в мировой финансовой системе. Однако, расширяя участие юаня в международной торговле и инвестициях, Китай может получить «лучшее из обоих миров», как отметил Пол Смит из Citi.
По мнению аналитиков, политика Пекина приближает нас к этой цели.
«Политика меняется очень медленно, но все элементы, которые могли бы способствовать более быстрой интернационализации, на своих местах», — сказал Хоффман.