Резкий рост хеджирования происходит на фоне переосмысления рисков, связанных с долларом США.
Иностранные инвесторы, вкладывающие капитал в американские активы, стремятся минимизировать риски, связанные с колебаниями курса доллара, что отражает растущую обеспокоенность по поводу влияния политики Дональда Трампа на мировую валюту.
По данным Deutsche Bank, доля хеджированных инвестиций в облигации и акции США, впервые за четыре года, превысила нехеджированные после резкого увеличения после избрания Трампа в прошлом году.
«Иностранные инвесторы возвращаются к американским активам, но избегают долларовых рисков», — отметил стратег Deutsche Bank Джордж Саравелос, подчеркнув, что они «беспрецедентными темпами снижают свои долларовые риски».
Такое поведение объясняет парадокс на рынках США после распродажи, вызванной объявлением Трампа о введении пошлин: акции на Уолл-стрит быстро восстановились, не вызвав роста курса доллара.
По данным Deutsche Bank, около 80% из около 7 млрд долларов, поступивших за последние три месяца в американские биржевые инвестиционные фонды, зарегистрированные за рубежом, были инвестированы с хеджированием. В начале года этот показатель составлял около 20%.
Хеджирование позволяет инвесторам избежать рисков, связанных с колебаниями курса доллара, хотя за это они платят дополнительную плату.
Аналитики считают, что рост активности в сфере хеджирования способствовал падению курса доллара на более чем 10% по отношению к корзине других валют в этом году, включая евро и фунт стерлингов. Из-за этого падения евро во вторник поднялся выше 1,18 доллара США, достигнув четырёхлетнего максимума.
Управляющие фондами отмечают, что клиенты стремятся сохранить вложения в американские акции на фоне роста искусственного интеллекта, но избегают рисков, связанных с долларом.
Арун Сай, старший стратег по мультиактивным инвестициям в Pictet Asset Management, сообщил, что швейцарская инвестиционная компания увеличила хеджирование своих позиций в американских акциях, ожидая долгосрочного падения доллара.
«Доллар будет нести основную тяжесть подрыва институционального доверия», — отметил он.
Опрос управляющих глобальными фондами, проведённый Bank of America в сентябре, показал, что 38% инвесторов хотят увеличить хеджирование от ослабления доллара, в то время как только 2% — от его укрепления.
«Это не время продавать американские активы... Это время хеджировать доллар», — заявила Мира Чандан, соруководитель отдела глобальной валютной стратегии в JPMorgan.
Она добавила, что слабые экономические данные, повлиявшие на падение доллара, могут привести к увеличению хеджирования валютных рисков, что усугубит его ослабление.
В то время как инвесторы в облигации обычно хеджируют валютные риски для избежания значительных колебаний доходности, среди инвесторов в акции это менее популярно.
Некоторые эксперты указывают на цикл роста цен на акции и укрепления валюты, когда в последние годы иностранные инвестиции в американские акции способствовали укреплению доллара.
Однако в этом году ситуация изменилась: доллар упал из-за опасений по поводу экономики США и политики Трампа. Индекс S&P 500 вырос на 12% в долларах, но снизился на 2% в евро.
Шарль-Анри Моншо, директор по инвестициям швейцарского частного банка SYZ Group, сообщил, что в марте он полностью хеджировал позиции по акциям американских компаний из-за высказываний Трампа против сильного доллара.
Пенсионные фонды Австралии и Дании всё чаще хеджируют долларовые риски.
Согласно BNP Paribas, датские пенсионные фонды в конце июня сократили незахеджированные позиции в долларах США на 16 млрд до 76 млрд долларов, а голландские фонды увеличили хеджирование в начале года.
Банк международных расчётов в июне отметил, что валютное хеджирование иностранных организаций внесло значительный вклад в ослабление доллара в апреле и мае, при этом важную роль сыграли инвесторы из Азии.
Для хеджирования рисков, связанных с падением курса доллара, часто используются деривативы, такие как валютные форварды. Снижение процентных ставок в США сделало хеджирование более выгодным.
Кит Джукс, главный валютный стратег Soci