Сегодня, как и в 90-е, инвесторы пребывают в эйфории. Но есть и важное различие: сегодня ведущие AI-компании зарабатывают большие деньги, тогда как большинство доткомов были убыточными, пишет главный экономист Apollo Global ($785 млрд под управлением) Торстен Слёк.
Главный экономист Apollo Global ($785 млрд под управлением) Торстен Слёк предупреждает, что на рынке акций США надулся более масштабный пузырь, чем даже во времена дотком-бума.
Сравнение с 1990-ми:
* «Топ-10 компаний из S&P 500 сегодня более переоценены (по мультипликаторам), чем в 1990-х»
* Текущая концентрация инвесторов в отдельных бумагах и их завышенные ожидания превосходят манию конца 1990-х
* Тогда инвесторы вкладывали в интернет-компании, не обращая внимания на их прибыльность
Текущая ситуация:
* Акции достигают все новых исторических максимумов на фоне ставок на ИИ как трансформирующую силу
* Бумаги технологических гигантов (NVIDIA, Microsoft и другие) достигли рекордных оценок
* NVIDIA стала первой компанией с капитализацией свыше $4 трлн
* Топ-10 акций из S&P 500 имеют непропорционально высокие оценки относительно рынка
Важное отличие:
* В отличие от 1990-х, сегодняшние топовые компании высокоприбыльны
* Но Слёк предупреждает: даже сильные фундаментальные показатели не оправдывают «безгранично высоких» мультипликаторов
Вывод
* Предупреждение Слёка звучит отрезвляющим контрапунктом к ажиотажу вокруг ИИ. Его послание ясно: это не 1990-е, а потенциально нечто большее и более рискованное.