Новые данные говорят о том, что тарифная и иммиграционная политика президента разгоняет инфляцию и давит на рабочие места.
Хаотичное введение тарифов начинает проникать в ценники на полках магазинов. Жесткие меры по иммиграции начинают давить на рост рабочих мест, измеряемый федеральными опросами. В целом последствия бурных шести месяцев президента Трампа начинают проявляться в экономике.
Эффекта пока мало, чтобы пустить под откос экономику, которая по многим показателям выдерживает торговые войны Трампа намного лучше, чем опасались многие на Уолл-стрит и в Вашингтоне. Опрос Wall Street Journal показал, что экономисты видят меньший риск рецессии сейчас, чем три месяца назад.
Период минимального влияния заканчивается.
Тем не менее длительный период, когда политика Трампа оставляла мало следов в жестких данных, похоже, заканчивается. Инвесторы привыкли к тому, что Америка справляется с ударами — сначала во время пандемии в 2020-21 годах, а затем во время повышения процентных ставок ФРС в 2022-23 годах. На этот раз давление нарастает изнутри непредсказуемыми способами.
Данные по инфляции за июнь оказались близки к ожиданиям экономистов на уровне 2,7% в годовом выражении. Но были скачки цен на ключевой импорт, такой как мебель и одежда — потенциальный признак связанного с тарифами роста цен, который, по мнению многих экономистов, продолжится в ближайшие месяцы.
Затраты на основные товары, исключая автомобили, выросли самыми быстрыми месячными темпами за три года. Аналитики UBS прогнозируют, что общая инфляция не замедлится до апрельского уровня 2,3% между сейчас и концом 2027 года, если не начнется рецессия или Трамп не передумает насчет тарифов.
Тарифы просочились в цены.
«Сегодняшний отчет показал, что тарифы начинают кусаться», — написал Омайр Шариф, основатель и президент Inflation Insights, в записке клиентам.
Даже когда фондовый рынок продолжал торговаться вблизи рекордных значений, распродажа государственного долга подтолкнула доходности казначейских облигаций выше, оставив 30-летнюю доходность выше 5% впервые с мая.
Трещины также появились и на рынке труда. Хотя данные о неавторизованной рабочей силе ненадежны, рост занятости, похоже, замедлился в отраслях, которые сильно полагаются на работников, незаконно въехавших в страну. Иностранная рабочая сила значительно сократилась с марта. И недавние иммигранты неохотно участвуют в ежемесячном опросе домохозяйств Министерства труда.
Американцы по состоянию на воскресенье, 13 июля, сталкивались с 20,6% средней эффективной тарифной ставкой, согласно Yale Budget Lab, самой высокой с 1910 года. Полный эффект тарифов может не ощущаться месяцами из-за предварительного накопления запасов импортерами, длительного времени доставки и непредсказуемых сделок Трампа. Но Yale Budget Lab прогнозирует, что результирующий рост цен может составить эквивалент удара в $2800 по годовому доходу домохозяйств.
Уже стоимость важных экономических ресурсов, таких как сталь и алюминий, взлетела выше. Цены на медь достигли рекорда после того, как Трамп объявил 50% тарифы на импортные поставки с 1 августа, обещая сделать строительство дата-центров, домов и полупроводников дороже.
Чего ждать дальше.
Изабелла Вебер, профессор экономики Массачусетского университета, считает: когда компании точно знают размер тарифов, им становится проще поднимать цены, не теряя клиентов. «Как только этот процесс запустится, он может усиливать сам себя», — объяснила она.
Даже если тарифы начнут сильнее влиять на цены, это не значит, что общая инфляция последует этому примеру. Последний отчет показал, что инфляция в сфере услуг замедлилась, особенно в жилищном секторе. Авиабилеты и гостиничные тарифы также подешевели. Возможно, некоторые семьи стали меньше тратить на поездки.
Чиновники Белого дома не согласны с мнением, что импортеры в итоге переложат тарифы на потребителей. В посте в соцсетях после отчета по инфляции Трамп назвал инфляцию «очень низкой» и снова призвал ФРС резко снизить процентные ставки.
Недавно принятый республиканцами крупный законопроект о налоговых льготах и сокращении расходов также может поддержать экономический рост.
В частности, он разрешает предприятиям списывать новые инвестиции, сказал Алан Коул, старший экономист Tax Foundation.
«У экономики есть много способов сохранить общую производительность, даже когда где-то проводится неэффективная политика», — объяснил он.
Крупные банки и компании кредитных карт недавно сообщили о снижении трат среди американцев с низкими доходами — эта тенденция продолжается уже несколько лет. Но одного этого может быть недостаточно, чтобы замедлить экономику, где богатые получают прибыль от рекордного роста фондового рынка и поддерживают общий уровень потребления.
«Мы по-прежнему с трудом видим признаки слабости у наших клиентов», - сказал финансовый директор JPMorgan Джереми Барнум во время отчета о доходах во вторник. «Потребители в основном чувствуют себя нормально».