Биткоин рухнул до трехмесячного минимума из-за закрытия арбитражных сделок, а не тарифов Трампа. Аналитик Кайл Часс (Kyle Chasse) объяснил, что настоящей причиной падения стал массовый вывод ликвидности хедж-фондами, завершающими стратегию cash-and-carry.
За последнюю неделю рынок покинуло более $1,9 млрд в биткоине, что вызвало двузначное процентное падение цены криптовалюты. Произошло значительное снижение открытого интереса на Чикагской товарной бирже, поскольку хедж-фонды закрывают свои позиции.
Что такое cash-and-carry и почему это важно.
Cash-and-carry - арбитражная стратегия с низким риском, которую хедж-фонды использовали для получения прибыли. Она заключалась в одновременной покупке биткоин-ETF от BlackRock (IBIT) и Fidelity (FBTC) и открытии короткой позиции на фьючерсы биткоина на Чикагской товарной бирже. Разница между спотовой и фьючерсной ценами приносила годовую доходность около 5,68%.
«Биткоин падает. Хотите знать почему? Разворачивается торговля cash-and-carry, которая подавляла цену BTC», - заявил Часс в своем анализе.v
Некоторые фонды использовали кредитное плечо для увеличения доходности до двузначных показателей. Однако сейчас эта стратегия разрушается, вызывая массовый отток ликвидности с рынка и обвал цены биткоина.
Не Трамп и не хакеры Bybit.
Первоначально рыночные аналитики связывали падение с агрессивными тарифами президента США Дональда Трампа и недавним взломом криптобиржи Bybit. Однако анализ Часса указывает на более фундаментальную причину - структурные изменения в рыночных стратегиях.
«Почему это происходит? Потому что хедж-фондам нет дела до биткоина. Они не делали ставку на рост BTC. Они получали доход с низким риском. Теперь, когда эта сделка мертва, они выводят ликвидность, оставляя рынок в свободном падении», - добавил аналитик.
Что ожидать дальше.
По мнению Часса, закрытие позиций cash-and-carry продолжится, что означает дальнейшие вынужденные продажи до полного выхода хедж-фондов из рынка. Волатильность усилится из-за ликвидации позиций с кредитным плечом, что приведет к резким колебаниям цены биткоина.
Аналитик признает, что спрос, вызванный ETF, был отчасти реальным, но в значительной степени формировался арбитражными игроками, ищущими быструю прибыль. Сейчас рынок переживает болезненную, но необходимую перезагрузку, которая может заложить основу для следующего направления движения биткоина.