Рост цены Ethereum во многом зависит от органического транзакционного спроса на актив, уверены эксперты CoinShares.
Пока что ончейн-активность сосредоточена в основном на спекулятивных юзкейсах.
Аналитики раскритиковали EIP-4844, породившее, по их мнению, диспропорции между первым уровнем и L2.
Профессиональные игроки финансового рынка начинают проявлять интерес к Ethereum благодаря его возможностям по развертыванию dapps, однако инвестиционный потенциал актива остается не до конца ясным. Об этом говорится в отчете CoinShares.
По мнению аналитиков, основной фактор влияния на стоимость эфира - транзакционный спрос.
«Это зависит от того, сколько пользователи готовы потратить на сервисы, предоставляемые Ethereum», - отметил эксперт Мэтью Киммел.
Хотя экосистема и продолжает расширяться, ончейн-активность значительно сосредоточена в нескольких спекулятивных юзкейсах, считает глава отдела исследований Джеймс Баттерфилл.
По его словам, текущая ситуация «призывает сосредоточиться на долгосрочной ценности платформы и сфокусироваться на содействии устойчивой полезности сети».
Структура ончейн-активности.
В компании отмечают, что транзакции в сети Ethereum оказывают гораздо более значительное влияние на его стоимость, чем доходы от стейкинга, монетарные или другие факторы.
Платформа давно вышла за рамки простой передачи активов, сосредоточившись на сложных взаимодействиях с dapps, финансовыми инструментами, стейкингом и L2-решениями.
«Горькая правда заключается в том, что лишь ограниченный круг сервисов стабильно обеспечивает значительную долю использования Ethereum», - отметил Киммел.
По его словам, основной юзкейс эфира - децентрализованные биржи. В этом сегменте неизменно лидирует Uniswap, на которую приходится около 90% транзакционных комиссий.
Хотя NFT-маркетплейсы вроде OpenSea продемонстрировали непродолжительный взлет в 2021 году, их влияние снизилось. В результате DEX-агрегаторы вроде 1inch и MetaMask стали основными драйверами dapp-активности. Это, уверен Баттерфилл, подтверждает, что спекуляции - основной юзкейс.
Стейблкоины.
По мнению аналитиков, переводы токенов - также значимый компонент ончейн-активности. При этом стейблкоины играют все более важную роль как один из наиболее интуитивно понятных и жизнеспособных вариантов использования криптоактивов.
«По мере расширения экосистемы Ethereum типы передаваемых токенов значительно диверсифицировались, но эфир и “стабильные монеты” стали доминирующими активами в контексте расходов на комиссии», - пояснил Киммел.
Фактор L2.
Хотя Ethereum достиг зрелости и поддерживает множество приложений, для доступа к которым пользователи готовы тратить «миллиарды долларов», наблюдается устойчивая тенденция к снижению спроса на Ethereum.
По словам Киммела, популярность L2-решений в последние годы помогла решить проблемы масштабирования, но также «поглотила» спрос на базовый уровень сети. В результате «усложнилась взаимосвязь между ценностью эфира и более широкой экосистемой».
«По нашему мнению, последнее крупное изменение - EIP-4844, которое сильно стимулировало решения второго уровня, работало вразрез с экономическими преимуществами EIP-1559, которое связывало ценность эфира со спросом на платформу первого уровня», - добавил он.
Двигаясь вперед, основная задача заключается в создании полезности на блокчейне. Последняя не только будет масштабироваться, но и обеспечит значимую долгосрочную ценность для пользователей, способствуя устойчивому спросу на Ethereum-сервисы, заключил Киммел.
Ранее специалисты Galaxy Digital обратили внимание на рост активности ботов и числа неудачных транзакций в L2 после активации обновления Dencun.