Случаи Covid растут в Китае до уровня, который в последний раз наблюдался в апреле, что подрывает настроения и снова вызывает призрак блокировок и перебоев с поставками.
Макропрогноз
Мировые рынки: Вчера американские акции продемонстрировали неубедительный рост, восстановившись после резкого падения на одном этапе после отката с более высоких уровней. И NASDAQ, и S&P500 при закрытии выросли примерно на полпроцента. Китайские акции снова упали, вероятно, из-за того, что случаи заболевания коронавирусом выросли до уровней, которых мы не видели с апреля. Несмотря на все позитивные разговоры о постепенном избавлении от Covid-19 и экспериментах с более крупными мероприятиями, похоже, что впереди нас ждут новые блокировки. Фьючерсы на акции США по-прежнему указывают на небольшой рост на сегодняшнем открытии. Пара EUR/USD еще немного поднялась выше паритета, достигнув 1,0078. AUD пересекся выше 65 центов. Свеча выросла до 1,1548, а иена упала до 145,50. Азиатский валютный рынок был в основном положительным по всем направлениям. KRW был главным лидером роста, упав до 1385. Доходность облигаций, по крайней мере, перестала расти, а это означает, что рынки облигаций и акций/валюты более синхронизированы, чем в последние дни. Доходность 2-летних казначейских облигаций США снизилась на 7,1 б.п., в то время как доходность 10-летних облигаций выросла на 9 б.п., доведя доходность до 4,123%.
Макро G-7: вчера состоялись промежуточные выборы в США, хотя отсутствие информации в новостных лентах говорит о том, что мы до сих пор не очень представляем, каким будет результат, хотя большинство наблюдателей ожидают победы республиканцев. Вчерашний за октябрь опрос NFIB в США оказался немного ниже, но совпал с ожиданиями. Произошло дальнейшее небольшое снижение индекса более высоких отпускных цен, который теперь соответствует 50%. Розничные продажи в еврозоне вчера были немного выше, чем ожидалось, но все же упали на 0,6% в годовом исчислении. Сегодня очень легкий календарь для макрорелизов.
Китай: число случаев Covid выросло. В городе Гуанчжоу и на заводские поставки в настоящее время влияет ограничительная наземная логистика, что может повлиять на экспортные поставки, даже несмотря на то, что порты в настоящее время работают «в обычном режиме». Эти эффекты должны быть отражены в предстоящих данных по экспорту за ноябрь.
Октябрьский индекс потребительских цен должен показать, что инфляция остается очень сдержанной из-за слабого потребления и, как показывают недавние PMI сектора услуг, из-за праздников Золотой недели. Напротив, PPI должен сокращаться в годовом исчислении, но должен демонстрировать более быстрый месячный рост из-за более высоких цен на энергоносители. Тем не менее, инфляционного риска нет, поскольку производители не могут переложить возросшие расходы на потребителей. Вместо этого это должно привести к более тонкой прибыли.
Корея: Уровень безработицы в октябре не изменился и составил 2,8%, что немного лучше консенсус-прогноза рынка в 2,9%. Но мы думаем, что детали были мягкими. Основные отрасли, такие как производство, оптовые/розничные продажи и транспорт, потеряли рабочие места. И только в гостинично-ресторанном секторе наблюдался рост занятости. По типу занятости второй месяц сократилась численность наемных работников, причем больше всего сократилась временная занятость (менее одного года контракт).
Вероятно, это связано с тем, что государственная профессиональная программа заканчивается в конце года. Тем не менее, рынок труда, особенно услуг, кажется, держится относительно хорошо, несмотря на более высокие процентные ставки и замедление экономической активности.
Что касается KRW, поведение цены за последние пару дней показывает, почему мы называем KRW валютой с высоким бета-коэффициентом. KRW сейчас находится на уровне 1380, и мы, вероятно, некоторое время увидим более сильный KRW. Однако интерпретировать это как смену направления все же сложно. Иностранные инвестиции вернулись на местные фондовые рынки, и кредитный стресс временно уменьшился. Но условия спроса/предложения доллара не изменились. До 1Кв 2023 ужесточение ФРС и возможность дальнейшего ухудшения торгового баланса из-за высокого спроса на энергию зимой остаются негативными факторами для KRW.