Из недельного взгляда по валютам от MS:
- Снижение доходности и разницы в процентных ставках контрастирует с повышающейся необходимостью в иностранном фондировании. До текущего момента Австралия закрывала эту разницу повышением связанных с акциями притоков капитала. Эта стратегия работала во времена бычьей склонности к риску. Но разница в процентных ставках меньше, и оценки австралийский активов всё более зависят от иностранных потоков. В результате, австралийский доллар может снизиться быстрее, чем ранее, когда уменьшается склонность к риску.
- Движение РБА к нейтральности по ставкам было переломным моментом для AUD;
- Мы видим свидетельства, что AUD всё чаще используется в качестве валюты фондирования;
- Австралийские экономические условия ухудшились;
- Высокий долг домохозяйств сокращает склонность домохозяйств сокращает склонность работников агрессивно требовать более высоких зарплат. Эта динамика низкой инфляции может усилиться, так как цены на недвижимость начали снижаться, сокращая чистое богатство домохозяйств;
- Мы рекомендуем продажу AUD/JPY;
- Риск для этой сделки заключается в том, что центральные балки в мире становятся более «мягкими», так как мировой экономический рост замедляется, но развивается синхронизированная модель. В этом случае, Япония может продолжить перевод средств заграницу, и Австралия может легко привлечь поток капитала в акции. Тем не менее, мы считаем вероятность такого исхода минимальной. В отсутствии растущего фактора роста производительности, ускорение инфляции по зарплатам G10 предполагает либо повышение инфляции, или более низкие прибыли корпораций, что плохо отражается на прогнозе для глобального риска.